财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(s俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少hì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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