财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(hu酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ò)批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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