来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面(miàn)对(duì)高质量发(fā)展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确(què)实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力(lì)，四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四(sì)季度有明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情之前2019年的(de)6％附近的(de)增速(sù)，还有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降(jiàng)准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不(bù)会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续回升向好(hǎo)的(de)关(guān)键所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹推(tuī)动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续(xù)改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的力量去推动经(jīng)济(jì)修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激发(fā)高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业(yè)公(gōng)平(píng)竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩(kuò)大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠(qú)道增加城乡居民(mín)收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动收入的自(zì)然(rán)修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

　　4

　　产(chǎn)业发(fā)展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的strong>我们的理解是，产业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了(le)“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网领域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

　　5

　　四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强(qiáng)地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房地(dì)产产业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和(hé)去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的经济(jì)问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制。