金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季(jì)度的经(jīng)济(jì)复苏给(gěi)予充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)抓蚯蚓真的能赚钱吗。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月(yu抓蚯蚓真的能赚钱吗è)15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存抓蚯蚓真的能赚钱吗款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广东等多(duō)地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化(huà)为(wèi)消费。但我(wǒ)们(men)觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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