周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑(d融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写uì)现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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