金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末(mò)低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减少(shǎo)319亿(yì)元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金(jīn)融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了(le)一季度(dù)的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支(zhī)了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融(róng)增(zēng)速与上月(yuè)持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人存款的(de)流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在季(jì)末季(jì)初常出现波动。建军是哪一年建军是哪一年4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或(huò)许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性(xìng)规律。在(zài)本(běn)月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷款同(tóng)时收(shōu)缩的(de)情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及(jí)7月一般(bān)是居民存款减少的(de)时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类(lèi)似(shì)居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去向问题，申万宏(hóng)源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求(qiú)脉(mài)冲(chōng)式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不(bù)排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会(huì)持续维持在低(dī)位。

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