财联社(shè)记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济(jì)融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)加(jiā)权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(fēn)析(xī)认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是(shì)多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要(yào)比理财(cái)收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人(rén)部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的(de)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？，在利(lì)率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出(chū)手规(guī)范存(cún)款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是(shì)大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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