如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉股票(piào)回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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