在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点(di1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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