A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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