自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zà一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱i)季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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