来源：海(hǎi)通宏观

　　危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高ong>· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度公布的数(shù)据(jù)看(kàn)，确实好于去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济(jì)持(chí)续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各(gè)类所有制(zhì)企(qǐ)业(yè)公平竞争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活(huó)力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会(huì)议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强(qiáng危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)调，要(yào)把吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放(fàng)在更加重要(yào)的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建(jiàn)设(shè)和配套电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出(chū)“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产产业链、中小金融机(jī)构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不(bù)同(tóng)是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依(yī)然是(shì)存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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