瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢　近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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