5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度(dù)的柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支(zhī)出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的(de)，传(chuán)统(tǒng)药企必(bì)须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不及柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或(huò)是(shì)最(zuì)具(jù)有确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服(fú)务网络的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提(tí)高县级(jí)医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的(de)下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的(de)出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优(yōu)势加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关注(zhù)国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢