随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(qián)三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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