国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(z独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频>

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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