本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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