财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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