自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金根号20等于多少 化简 根号怎么算2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，根号20等于多少 化简 根号怎么算易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

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