金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意strong>

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(h讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意òu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。