北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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