文：天(tiān)风宏(hóng)观宋雪(xuě)涛/联系人(rén)孙永乐

　　4月居民新增存(cún)款-1.2万亿(yì)，同比多减4968亿元，这是居民存(cún)款在连续13个月同比多增(zēng)后(hòu)，首(shǒu)次回落。

　　在(zài)过(guò)去一年多时间里，居民部门积攒(zǎn)了一大笔超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)。今(jīn)年这笔超额储蓄能否顺利释放(fàng)对(duì)判断(duàn)经济和资本市场走势(shì)至关重要。这里我们尝(cháng)试回答两个(gè)问题。一是(shì)4月居民存款同比多减(jiǎn)是不是超额储蓄(xù)释放的(de)开始？二是(shì)这一趋(qū)势(shì)能否延续？

　　对上述问(wèn)题(tí)的回答取(qǔ)决于存款会受到哪些因素的影响。一般影(yǐng)响居(jū)民存款的主要有这(zhè)么几种行为：可支配收入、消费支出、金融资产相关收支和房地产相关收支(zhī)。

　　收入(rù)增长、消费(fèi)减少、金(jīn)融资产赎回、购(gòu)房减少会推动存(cún)款增加(jiā)；反之，收入减少、消费(fèi)增(zēng)加、认购金融资(zī)产(chǎn)、购(gòu)房(fáng)增加(jiā)、提前还贷等则会带动(dòng)存款回落。

　　2022年居民(mín)存款同比多(duō)增7.9万亿是(shì)居(jū)民少消费(fèi)、少投资、少(shǎo)购房(fáng)的结(jié)果（详(xiáng)见《超额储蓄能否转化成(chéng)超额消(xiāo)费》，2022.12.31）。此时虽(suī)然居民收入增速放缓并提前还贷，但(dàn)因为投资、购房等下滑幅度更大，所(suǒ)以存款同(tóng)比大幅多增。

　　2023年(nián)一(yī)季度居(jū)民存款同(tóng)比多增2.1万亿(yì)则是收入修复(fù)和(hé)理(lǐ)财存款化的结果。

　　一季度居(jū)民人均可支配收入同比增长525元(yuán)，理财(cái)存(cún)续(xù)规(guī)模相比于(yú)2022年(nián)末下滑2.6万(wàn)亿至24.2万亿。另(lìng)外，受银行办(bàn)理速度放缓等因素影响，RMBS（个人住房(fáng)抵押贷款支持证券）条件早偿(cháng)率指(zhǐ)数 2 相比于2022年有(yǒu)所回落(luò)，即居民提(tí)前(qián)还款(kuǎn)对存款(kuǎn)的(de)拖(tuō)累相比于去年末略(lüè)有放缓。

　　但是，随着居民消费和购(gòu)房行为修复，其对存款的支撑力度减弱，一季(jì)度人均消费(fèi)支出同比增加345元（低于收入(rù)涨幅）、购(gòu)房支(zhī)出同比多增1575亿(yì)元。但因为支撑因素的规(guī)模更大(dà)，所(suǒ)以(yǐ)存款继续回升。

　　怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度 alt="存款(kuǎn)去哪儿（天风宏观(guān)宋(sòng)雪涛）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515094206293.png">

　　4月和一季度(dù)最核心的(de)不(bù)同在(zài)于理财市场的变(biàn)化。4月居民存(cún)款下滑可能(néng)的原因一是居(jū)民存款(kuǎn)理财(cái)化；二(èr)是提(tí)前还贷规模增加。因为居民收入和消费数据不(bù)足，暂(zàn)时无法判断消费和收(shōu)入在4月对存款的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　存款回(huí)流理财是4月存款回落的核心原(yuán)因，4月理财存量规模(mó)环比增加1.26万亿至25.5万亿，结束了自(zì)去年(nián)10月以来的下行趋势，重回扩张区间(jiān)。

　　居民(mín)增配(pèi)理财(cái)等资产是理财风险降低、收益回升和(hé)存款利怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(lì)率下滑共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果。受益于(yú)债(zhài)券市场走强，今年理财市场表(biǎo)现逐步好转，理财产(chǎn)品单位破净率从2022年(nián)12月峰(fēng)值的29.2％持(chí)续下滑至2023年(nián)5月12日的(de)4.7％，叠(dié)加这一(yī)时期下滑的存款利率，存款(kuǎn)对居民的吸引力逐渐减弱(ruò)，而理(lǐ)财对居民(mín)的吸引力则不断增强(qiáng)。

　　从5月理财(cái)规模上看，随着破净率(lǜ)进一步回落，居(jū)民还在(zài)继续(xù)增(zēng)配理财产品，存(cún)款理财化趋势有望延续。

　　提(tí)前还贷规模扩大是存款下滑(huá)的又一个(gè)原(yuán)因(yīn)。4月早偿(cháng)率月均值相比于2月(yuè)低点上行(xíng)4.3个百分点，相比于3月(yuè)上行(xíng)1.9个百(bǎi)分点。

　　居(jū)民加大提前(qián)还(hái)贷力度(dù)一是因为首套房利率还在(zài)下降，居民提前还贷以降低成本，4月沈阳、马鞍山等多地继续降低首套房(fáng)利(lì)率，贝壳(ké)研究(jiū)院数据显示百城首套主流房贷利率平均为4.01％，环比(bǐ)3月(yuè)继续回落1个BP。二是(shì)政策放松后，1、2月份部分积(jī)压的还贷(dài)业务(wù)在3、4月份办理(lǐ)，这(zhè)会推动提前还贷规模走高(gāo)。

　　总的来说(shuō)，随着理财市场(chǎng)好(hǎo)转，此前因居民少(shǎo)消费、少投资(zī)、少买房等(děng)积攒(zǎn)下来的超(chāo)额储蓄已经(jīng)开始部分回流理(lǐ)财(cái)市场了，且(qiě)5月初这一趋势还(hái)在延续。

　　往后来看(kàn)，理(lǐ)财市场和(hé)提前还贷(dài)在后续几个月里或继续成(chéng)为超(chāo)额(é)存款的主要流向(xiàng)。

　　五一旅游人均消费水平未见明显改善(shàn)或部分表(biǎo)明当下居民消(xiāo)费意愿依旧(jiù)偏弱，考虑(lǜ)到超额储(chǔ)蓄的持有分(fēn)化且并非主要(yào)来(lái)自消费，后(hòu)续超额(é)储蓄对消费的支(zhī)撑力度依旧偏弱。（详见《超额储蓄能否转化(huà)成超额消费》，2022.12.31）。同时，随(suí)着前期积压的购房需求逐渐(jiàn)释放(fàng)，房地产销售(shòu)目前(qián)已经有走弱迹象，地产短期或不会成为超储的主要流向。但是因为按揭利率存在(zài)明显利差，居民提前还贷行为或(huò)将延续。从这个角度来看，主(zhǔ)要因为少买房、少投资而(ér)积攒(zǎn)下来的储(chǔ)蓄，在理财市场(chǎng)环境好(hǎo)转和存(cún)款利率下滑的背(bèi)景下(xià)或将继续(xù)回流到理财市场。

　　1 存款同(tóng)比增速(sù)使用金融机(jī)构住户存款余额+4月新增来进行估(gū)算

　　2早(zǎo)偿率(lǜ)是指在个人住房抵(dǐ)押贷款中债务(wù)人提前偿付的金额在资产池未偿本金余额(é)的(de)占比

　　风(fēng)险提示(shì)

　　地产销售(shòu)变动(dòng)超预期，超额(é)储蓄释(shì)放弱于预期(qī)，理(lǐ)财(cái)市场波动加(jiā)大(dà)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度