昨天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guā嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念din)注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的(de)准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(xū)关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合(hé)约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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