财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营(yíng)。

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