财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于(夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会(hu夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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