如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股(g人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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