财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINM家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕A将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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