当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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