尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗g>AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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