财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉(dià凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别o)期的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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