A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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