（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(j金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名īng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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