如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末(mò)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Rese五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服arch总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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