随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值、每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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