本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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