当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(bi心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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