财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸yù)计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。<切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸/p>

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