调油逻辑提振(zhèn)成本(běn)价格(gé)，从而能(néng)够推升芳(fāng)烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之高也正是由(yóu)这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与去年的(de)步调(diào)明(míng)显不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌(diē)，另一方面(miàn)近(jìn)期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回(huí)补前(qián)期缺(quē)口后继(jì)续下(xià)行，对于化工(gōng)特别是与(yǔ)之相(xiāng)关性(xìng)相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌(tā)陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面，近(jìn)期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发生的时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的(de)原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端(duān)的(de)调(diào)油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发(fā)生的(de)概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年的调油(yóu)带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉(sù)记(j季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ì)者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节(jié)与节奏上(shàng)又有(yǒu)差异(yì)，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国(guó)高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即(jí)发，而经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于(yú)今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套利空间，同时我们从去(qù)年四(sì)季度至今韩国(guó)出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需(xū)突然(rán)变得紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非(fēi)常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成(chéng)原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突(tū)导(dǎo)致(zhì)原油(yóu)的(de)出(chū)口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而(ér)导致了(le)美(měi)亚套(tào)利窗口(kǒu)的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂(chǎng)对(duì)于(yú)调(diào)油(yóu)行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调油(yóu)需(xū)求被(bèi)赋予期待(dài)，然而有了去年二季度(dù)调油需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了(le)长约(yuē)，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的(de)芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来(lái)国际油价(jià)波动(dòng)加剧，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定(dìng)的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击(jī)华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油(yóu)的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消费(fèi)走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或(huò)将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合约换(huàn)月，市(shì)场(chǎng)的(de)交易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯(běn)乙烯而言，目前国内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游(yóu)品种中除(chú)了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期来看(kàn)价格向(xiàng)上(shàng)的驱(qū)动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗