北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为2俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗73.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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