国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍一寸多少厘米公分 一寸是几个手指放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。一寸多少厘米公分 一寸是几个手指p>

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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