如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(c什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语óng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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