在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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