秋以为期句式特点，秋以为期句式判断-惠安汇通石材有限公司

秋以为期句式特点，秋以为期句式判断沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均(jūn)水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据(jù)局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源秋以为期句式特点，秋以为期句式判断产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)是(shì)行业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建秋以为期句式特点，秋以为期句式判断议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩投(tóu)资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较大。