近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)粤西是指什么地方，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明粤西是指什么地方显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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