如果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shìtan1等于多少，tan1等于多少兀)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日(rtan1等于多少，tan1等于多少兀ì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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