北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(z将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》hōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有(yǒ将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》u)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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