核心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高(gāo)股息策略接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思(lüè)的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股息(xī)率为(wèi)投资要(yào)素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资(zī)者(zhě)每(měi)年(nián)可(kě)以(yǐ)获(huò)得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备(bèi)一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御(yù)性(xìng)更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要(yào)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)的可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰(qià)好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思银行(xíng)高分(fēn)红的(de)背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的(de)下(xià)行(xíng)和(hé)理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差(chà)预(yù)计会在(zài)下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行(xíng)不(bù)良(liáng)率继续(xù)环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较(jiào)低(dī)的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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