国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位(w省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗èi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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