自2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zh38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少e)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其(qí)很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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