A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路ng>正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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